今年4月份以来，中美贸易摩擦持续升级，目前中国对美国进口大豆加征25%的关税，国内豆粕供应情况存在不确定性，单边价格波动较大。与此同时，因生猪养殖亏损，二季度豆粕走货量同比下滑明显，一度使得现货持续负基差，三季度豆粕需求是否会出现一些转变？下半年猪价能否出现周期性的反转？在7—9月核心生猪补栏季，大型养殖企业以及散户的补栏意愿和心态如何？

为此，期货日报和券商调研团队深入我国核心的饲料养殖地区——华南地区，对当地大型粮油企业、饲料企业和生猪养殖企业等进行了走访。

今年四季度大豆存在1000万吨的缺口

肇庆市锦峰饲料有限公司是一家大型饲料原料贸易企业，玉米和豆粕年贸易量占据国内前列。该公司董事长梁四妹认同市场主流的观点，即未来国内可能有1000万吨左右的进口大豆缺口，国内大豆到港压力或将在9月开始明显下降，10月市场将大概率出现挺价行为。

广东汇海农牧科技集团采购部负责人招泳勤介绍，2017年公司饲料销量60多万吨，其中30万吨猪料，今年上半年饲料销量为28万吨，同比减少，其中五成是猪料。“公司饲料销量出现下降，一方面是受行业养殖利润亏损，下游需求不振的影响，另一方面是公司客户主要为散养户，受环保政策影响较大。”招泳勤表示。

此外，4月份受中美贸易摩擦影响，豆粕市场参与热度较高，饲料企业和贸易商出现较为普遍的囤货现象，这也是导致后期需求疲软，现货压力较大的原因。

“今年四季度大豆存在1000万吨的缺口，我们对下半年蛋白需求持谨慎乐观态度，预估年度蛋白增长在2%—3%区间。针对大豆供应缺口，目前公司主要是进行一部分基差采购锁定货源，同时积极寻找杂粕替代，如葵粕、棉粕、国产DDGS、豌豆等，不过目前认为杂粕替代的幅度比较有限。”招泳勤表示，为应对中美贸易摩擦，目前他们已经采购了部分10月到次年1月的远期豆粕基差。

8月末，豆粕价格或迎来大涨

广东海大集团股份有限公司2014年以来，公司将发展重心转向畜禽饲料，今年将重点突破猪料。据了解，2018年海大饲料产量目标为1100万吨，其中猪料250万—300万吨。从该公司今年上半年数据来看，公司在华南地区饲料销量逆势增长，其中猪料同比增长为60%—80%。

海大集团采购部负责人表示，目前市场已经对贸易战相关主题的交易异常疲劳，在价格数次冲高回落之后，市场明显回归冷静，豆粕价格将最终回归供需，预计最晚在8月末油厂的大豆库存开始明显减少时，国内豆粕价格将开始大幅上涨，目前国内豆粕盘面价格并未完全体现大豆供应缺口的事实。随着9月以后大豆和豆粕库存的下降，豆粕的基差也将随之上涨，目前应处于豆粕基差最弱的时间，因而他们会考虑接货豆粕1809合约。

“豆粕需求7-9月较二季度环比略微转好，预计三季度需求将不温不火，但相对看好四季度的旺季需求。”海大集团采购部负责人表示。

在调研中，多家饲料企业均表示，目前对豆粕远期基差的采购仅采取防范贸易战风险的策略，采购少量10月到次年1月基差合同，整体采购较为谨慎。